В марте драм ослабел по отношению к доллару всего на 0,23%, а в течение последней недели наблюдалось даже незначительное укрепление драма. Официальный курс доллара, установленный Центральным банком РА, составил 413,6 драмов 3 марта, 414,80 драмов 10 марта и 414,56 драмов 14 марта.

Однако за относительной стабильностью драма стоят осуществленные ЦБ широкомасштабные долларовые интервенции. В феврале ЦБ продал на валютном рынке около 60 млн долларов, а в первые недели марта этот показатель вырос еще на 51 млн долларов.    

С начала года ЦБ РА продал на рынке около 120 млн долларов. Это рекордный за последние 5 лет показатель. При этом решающее значение имел период с 3 по 9 марта, когда на рынок было выброшено сразу 35 млн долларов.

Нынешняя относительная стабильность драма дорого обходится нашим международным резервам. Возможно, Центробанку внушает доверие то обстоятельство, что 7 марта Международный валютный фонд утвердил решение о выделении Армении кредита в 128 млн долларов. 

На минувшей неделе ЦБ в некоторой степени сократил объем долларовых интервенций (всего 16,4 млн долларов). Это позволяет надеяться, что давление на курс драма ослабело, и в ближайшее время удастся избежать финансовых потрясений. Это очень важно, поскольку резервы Армении невелики, и ЦБ даже при содействии МВФ вряд ли сможет сохранить долгосрочный искусственный курс. Да в этом и нет необходимости, поскольку во внешней торговле у нас отрицательное сальдо в размере около 3 млрд долларов, что можно нейтрализовать только посредством ослабления драма. Однако резкая инфляция драма может вызвать проблемы финансовой стабильности, что заставит ЦБ не проявлять разборчивость в средствах с тем, чтобы не допустить дальнейшего падения курса. Понятно, что ЦБ не спешит “следовать за рублем” и, несмотря на необходимость координации валютной политики в рамках Таможенного союза, пока ведет более самостоятельную политику.   

Начиная с марта постепенно восстановятся поступающие в Армению объемы трансфертов, что тоже будет “работать” на драм. Однако пока не следует переоценивать роль этого фактора. В России возникла проблема дефицита доллара, поэтому у трудовых мигрантов возникают проблемы с обменом рублей на доллары. Поэтому в Армению будут поступать в большом количестве рубли, а не доллары.

Не исключено, что посредством широкомасштабных долларовых интервенций Центробанку удастся временно нейтрализовать панику на рынке, что тоже будет в пользу драма. На данный момент это максимум того, что можно сделать, устранив все отрицательные ожидания. Насколько это удастся, выяснится в течение ближайших недель.